策略股曹操出行上半年营收大增535%，定制车队增至37万辆，已开始部署新一代Robotaxi

港交所上市后曹操出行交出了首份亮眼财报。8月26日，曹操出行（股票代码：02643.HK）发布中期业绩公告。截至2025年6月30日止六个月，曹操出行业务范围覆盖全国163座城市，总订单量为3.8亿单，同比增长49%。报告期内，公司实现收入人民币94.6亿元，同比增长53.5%。

报告期内，曹操出行多项经营数据有明显提升。财报显示，公司毛利率由去年同期的7.0%提升至8.4%，这一数据的改善主要受益于规模经济效应及经营效率提升，平台的收入增长速度超过了销售成本的增长速度。受此影响，曹操出行期内亏损同比收窄39.8%，经营活动产生的现金流量净额同比增长164.6%，财务状况呈现改善态势。

受良好业绩推动，曹操出行在8月22日获恒指公司选定将纳入恒生综合指数。此前申万宏源、浙商证券等多家机构也给予曹操出行“买入”评级，目标价看高至103.17港元。浙商证券认为，公司依托吉利生态，已稳居网约车行业第二，并且“定制车+智能驾驶+出行平台” Robotaxi 三位一体生态闭环雏形已成，有望在即将到来的Robotaxi商业化浪潮中抢占先机，打开中长期估值空间。

曹操出行成立于2015年，由吉利控股集团孵化成立。根据弗若斯特沙利文数据，以2024年GTV计，曹操出行为中国第二大网约车平台。

分业务看，平台的收入主要来自出行服务，特别是网约车业务。此外，曹操出行还向运力合作伙伴、独立车队运营商及个人司机销售车辆。

上半年，曹操出行平台在出运力端和需求端均有亮眼增长。平均月活跃用户数同比增长57.4%，平均月活司机数同比增长53.5%，AOV（平均客单价）上升至28.9元。

除了用户规模进一步扩大，曹操出行通过持续拓展服务地域范围、从聚合平台获取更多用户流量，以及在用户群中强大的品牌认知度，通过不断壮大的定制车队规模，提升了用户满意度和忠诚度。在2023年第四季度至2025年第二季度期间的七次用户调研中，曹操出行于中国主要共享出行平台中获评“服务口碑最佳”。

定制车成为公司业绩增长的助力之一。公司持续推进定制车战略，截至2025年6月30日，在31个城市自持超过3.7万辆定制车，并通过向合作运营商销售车辆以扩大服务网络。报告期内，定制车所贡献GTV为25亿元，同比增长34.7%。此外，曹操出行的车辆销量大幅增长，由2024年上半年的2826辆增加至2025年上半年的7993辆，上半年车辆销售收入同比增长137.3%至7.436亿元。

国内出行市场仍处于高速增长阶段。根据弗若斯特沙利文的资料，共享出行市场规模预计将自2025年起以17.0%的复合年增长率持续增长，到2029年达到8042亿元，市场渗透率将由2024年的4.3%提升至7.6%。2025年至2029年，在消费者对高性价比的出行选择需求不断增加以及共享出行在下沉城市日益普及的推动下，共享出行在出行行业中的渗透率预期将由2024年的4.3%增至2029年的7.6%。

除了上述业务，自动驾驶正在成为曹操出行的最新增长曲线。在自动驾驶方面，曹操出行通过旗下平台“曹操智行”开展Robotaxi服务的研发与应用。自2025年4月起，公司开始部署新一代Robotaxi，该车型采用吉利最新的冗余架构设计，并深度融合曹操出行的自动派单、远程安全保障、出行舱服务及资产数字化管理等能力。公司还与吉利及业务合作伙伴合作开发自动驾驶技术及预装专有自动驾驶组件及相关应用程序的定制车。截至报告期末，在苏州和杭州累计完成超过1.5万公里的自动驾驶测试。

根据弗若斯特沙利文预测，到2035年中国Robotaxi市场规模将攀升至1.6万亿元，曹操出行有望凭借“定制车+智能驾驶+出行平台”的全产业链闭环优势，率先享受行业爆发红利。

曹操出行是国内较早布局自动驾驶并已有业务落地的平台。2025年2月28日，曹操智行自动驾驶平台上线，搭载吉利“千里浩瀚”Robotaxi解决方案的车辆在苏州、杭州启动示范运营。背靠吉利集团，曹操出行构建了 “定制车+自动驾驶技术+出行平台”全域自研闭环生态，成为国内具备 “制造+智驾+运营”全链条能力的出行公司。

此外，曹操出行计划于2026年底推出专为自动驾驶设计的L4级Robotaxi定制车型，将预装自动驾驶组件及应用程序，适合长时间运行并具备相对较低的TCO，以及便捷乘客的设计和配置。同时，公司将构建覆盖车辆保养维修、能源补充、客服、应急响应及订单优化等全场景的自动化运营系统，进一步提升大规模运营Robotaxi的能力。

社会责任方面，曹操出行通过无障碍出行、司机保障等方面持续发力。曹操出行在3月28日正式发布无障碍公益品牌，在20余个城市投放超1000辆无障碍专车，并每月开展“无障碍公益日”活动，为轮椅出行者提供免费出行服务。同时曹操出行是行业内首家参与新就业形态就业人员职业伤害保障试点的平台，并设立了司机关爱金、司机子女教育基金等援助计划。此外，自2021年起，平台发起鹿鸣计划和青豆计划公益项目，为高考取得优秀成绩的曹操出行司机子女家庭提供奖学金，并为困难家庭的司机子女提供各种教育援助。

在业务扩展上，曹操出行预计在2025年将继续扩大地理覆盖范围。曹操出行表示，鉴于下沉城市的市场潜力，将重点关注这些城市。截至2025年上半年，曹操出行通过向当地运力合作伙伴销售定制车，进军27个新城市，并拟于2025年内以相同模式进军更多城市。

展望未来，曹操出行将依托独特的竞争优势、成功的区域拓展布局、Robotaxi的强劲发展以及与吉利控股集团的战略关系，持续优化增长策略，实现快速增长与盈利能力的健康平衡。

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